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台海核电高成长神话破灭业绩两连降 流动性严重
全球军事网_中国军事_军事新闻——红旗网打造中国最新的军事观察室    http://www.motojl.com          2019-07-06 21:48

  2015年以前,王雪欣发愁的是,长达4年的IPO荆棘丛生,彷徨与迷茫加身。2015年,终于熬过了证监会的审核通过,台海核电(002366.SZ)借壳丹甫股份002366),多年上市梦想成线年,新的麻烦再度袭来。台海核电历经两年超高速增长后,去年经营业绩出现雪崩迹象。

  年报显示,2018年,台海核电实现营业收入13.80亿元、净利润3.36亿元,同比分别下降44.14%、66.90%。今年一季度,虽然公司宣称行业形势会有所好转,但这种下滑之势仍然未能遏制住。

  经营业绩大幅下滑,台海核电还面临流动性严重不足的窘境。截至今年3月末,公司货币资金只有1.12亿元,而一年内需偿还的债务高达24.65亿元。实际上,今年一季度,公司经营现金流净额为0.39亿元,同比增长163.60%。

  流动性紧张与应收账款、存货居高不下密切相关。截至一季度末,台海核电应收账款12.59亿元、存货24.11亿元,二者合计占流动资产的86.68%。

  作为实控人,王雪欣同样面临资金之困。截至5月29日,大股东台海集团持有公司3.79亿股,其中3.42亿股被质押、0.29亿股被冻结,质押率(含冻结股份数)97.90%。5月31日,大股东因卷入担保案被动减持14.8万股。

  台海核电前身为丹甫股份,一家制冷压缩机公司,成立于1997年11月18日,2010年3月12日在中小板挂牌交易。上市之后,丹甫股份的经营业绩毫无起色,2010年至2014年的5年间,营业收入虽有小幅震荡,但一直在6亿元左右徘徊。2014年,其营业收入为5.73亿元,比2010年的6.49亿元还要少。

  同期净利润(归属于上市公司股东的净利润)更为糟糕。上市首年,其净利润为0.63亿元,历经连续三年下降,至2013年仅为0.29亿元。而在2010年,其净利润就出现15.55%的降幅,上市前一年,即2009年的净利润为0.75亿元。2010年至2013年,公司扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)持续下降。蹊跷的是2014年,营业收入下降6.98%,而净利润反而增长20.93%,达到0.35亿元,扣非净利润也表现为正向增长。

  2015年,正是王雪欣接盘这一年,台海核电的经营业绩似乎在进行一次大洗澡,营业收入和净利润均沉入谷底。其实现营业收入3.94亿元、净利润0.18亿元、扣非净利润0.11亿元,较上年分别下降26.10%、90.55%、94.01%。这是公司上市以来的最大下降幅度。

  遗憾的是,好景不常在。2018年,台海核电业绩开始急速调整。这一年,营业收入为13.80亿元,同比下降44.14%,净利润3.36亿元,降幅为66.90%,扣非净利润下降70.12%,仅为3亿元。

  分季度看,四个季度的营业收入分别为4.65亿元、5.08亿元、0.65亿元、3.42亿元,对应的净利润为1.84亿元、2.53亿元、-1.01亿元、-49.23万元,扣非净利润1.51亿元、2.53亿元、-1.10亿元、630.61万元。

  数据显示,三季度,不仅营业收入沉入谷底,净利润则为亏损过亿元。四季度,营业收入快速反弹,净利润依旧处于亏损状态。

  今年一季度,经营业绩仍然没有好转。前三个月,其营业收入3.52亿元、净利润1.03亿元,同比分别下降24.34%、44.18%。

  王雪欣一直有将台海核电推入资本市场梦想。2009年,正值核电风口,王雪欣筹备上市。2011年3月,台海核电向证监会申报IPO,拟在创业板挂牌。

  不幸的是,日本福岛核电泄漏事故爆发,行业进入冰冻期。随之而来的是业绩大幅下滑、股东施压、IPO大核查,无奈之下,台海核电撤回创业板上市申请。

  2014年,台海核电筹划借壳上市,2015年获得证监会审核通过。根据方案,丹甫股份与台海核电100%股份进行置换,拟交易价格31.46亿元,同时配套募资3亿元。

  彼时,台海集团等股东承诺,2015年至2017年,台海核电扣非净利润合计不低于13.89亿元。

  根据公司披露的重大资产重组业绩承诺实现情况的鉴证报告,2015年至2017年,置入资产实现的扣非净利润分别为2081.68万元、3.51亿元、10.22亿元,合计为13.94亿元,兑现了业绩承诺。

  2017年年报显示,当年7月至11月,台海核电与台海集团之间关联交易金额达12.56亿元,当年确认的收入为10.74亿元。离奇的是,签订合同5个月内,产品完成率就超过85%。而2015年至2017年,台海核电存货周转天数为968.52天、783.97天、835.07天。

  诡异的是,这笔收入既未给公司带来现金流入、也未产生关联方的应收帐款。梳理当年经营业绩数据发现,只有存货大幅增加11.28亿元。

  市场对此质疑,在对赌业绩压力下,极有可能的操作手段是,台海集团将原材料或者是库存产品冲抵采购款。

  事实上,关联销售一直在进行。2017年、2018年,台海核电与台海集团的关联销售累计确认收入17.52亿元,占其销售收入的53.04%。奇怪的是,在完工结算时,公司对台海集团的关联交易按照完工百分比确认收入,但对渤海造船厂集团却是在交付验收后确认。

  去年,台海核电债务大幅攀升。截至去年底,公司短期借款13.09亿元,较上年的9.02亿元增加4.07亿元,一年内到期的非流动负债11.35亿元,上年为4.03亿元,增加7.32亿元。短期债务合计为24.44亿元,较上年大幅增加11.39亿元。当然,长期借款大幅减少。当年底为4.35亿元,较上年14.35亿元减少10.16亿元。

  长短期债务结构发生大幅变化,使得当年短期债务是长期债务的5.62倍。去年底,台海核电账面账面资金只有1.85亿元。短期偿债缺口之大可见一斑。

  今年一季度,财务状况无丝毫改善。截至3月末,公司短期债务为24.65亿元,较年初24.44亿元有小幅攀升,而货币资金为1.12亿元,有小幅下降。

  截至去年底,台海核电的应收帐款账面价值为12.22亿元,其中,大股东台海集团的欠款为7.31亿元,占比为59.82%。存货余额为22.05亿元,应收账款和存货合计34.27亿元,占当期流动资产的85.12%。

  今年一季度末,应收账款和存货合计为36.70亿元,与当期流动资产的占比为86.68%,仍在上升,期后回款能力较弱。

  去年,台海核电的应收账款和存货周转速度大幅放缓,二者周转天数为261.38天、1551.72天,分别较2017年延长170.78天、716.65天,分别延长接近半年、两年。

  由此可见,台海核电应收账款和存货这两项主要流动资产变现能力非常低,借此缓解流动性压力存在难度。

  实际上,去年以来,台海核电拼命回血。去年及今年一季度,公司经营现金流净额转正,为3.30亿元、0.39亿元,同比分别增长427.20%、163.60%。尽管如此,公司资金仍然十分短缺。

  公司缺钱,大股东台海集团也缺钱。除了上述拖欠台海核电7.31亿元货款未还外,台海集团还将其所持台海核电大部分部分股权质押。

  截至5月29日,台海集团股权质押率高达97.90%。5月31日,台海集团卷入一担保案,其所持台海核电14.80万股股份被动减持。

 
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